Рисковая стоимость как показатель риска капитализации. Рисковая стоимость (Value at Risk, VaR или VAR) — вероят­ностный показатель риска как для отдельных активов, так и для инвестиционных портфелей. Этот показатель часто используется для приближенной оценки «максимальных потерь, реально воз­можных при нормальном состоянии рынка». В качестве инте­грального показателя риска он особенно популярен среди банки­ров, деривативных дилеров и […]

Говоря об измерении рисков капитализации, мы должны сначала перейти от анализа котировок акций к анализу доходностей. Полный акционерный доход на акцию за один период определя­ются как: где Р() — цена акции в начале периода (например, 40); — цена акции в конце периода (например, 48); D — выплаченные дивиденды (например, 2). В данном случае полная акционерная […]

Специфичными корпоративными рисками капитализации на­зываются риски, которым подвержено только очень небольшое количество активов. Другое название данной группы рисков — несистемный риск. Каждое предприятие обладает уникальным набором характеристик, поэтому динамика котировок отдельной компании никогда не определяется только влиянием макроэко­номических и отраслевых факторов. В качестве примера приве­дем динамику котировок депозитарных расписок банка ВТБ на Лондонской бирже (рис. […]

Еще одним видом системных рисков являются отраслевые систем­ные риски, которым подвержены компании только одной отрасли или одного сектора, например сектор коммуникационных компа­ний или банковский сектор. В этом случае инвесторы переоцени­вают риски или перспективы роста всего сектора, что приводит к одновременному снижению капитализации всех компаний дан­ного сектора, часто даже безотносительно к их индивидуальным финансовым показателям. Отраслевое […]

Другим вариантом системных рисков являются региональные системные риски, а также риски, связанные со снижением капи­тализации, которые затрагивают компании только одной биржи. Хотя по мере глобализации коррекции на различных биржах ока­зываются взаимосвязанными и происходят по принципу цепной реакции, тем не менее существуют риски, ограниченные только одной или несколькими региональными биржами. В качестве примера приведем американскую электронную […]

В последние годы наиболее значительными системными рисками капитализации становятся глобальные риски. По мере все боль­шей интеграции отдельных фондовых бирж в глобальную финан­совую систему любая значительная коррекция на одной из круп­ных бирж по цепочке передается на другие. Таким образом, акциикомпаний практически всех стран оказываются подвержены гло­бальным системным рискам капитализации. Наиболее ярко глобальные риски проявляются в период […]

Системный риск — это рыночный риск или риск, который не может быть диверсифицирован, в отличие от специфичного ри­ска. Он связан с колебаниями в цене акций, вызванными макро­экономическими событиями и общей экономической ситуацией. Даже в абсолютно диверсифицированном портфеле акций суще­ствует риск, который не может быть диверсифицирован. Систем­ный риск не является одинаковым для всех акций в портфеле. […]

Одними из основных финансовых рисков после проведения IPO являются риски капитализации. Под рисками капитализации по­нимаются риски неожиданного изменения (в частности, сниже­ния) котировок акций компании. На рисунке 9.5 представлены основные категории рисков капитализации, а также основные методы риск-менеджмента, применяемые для концентрирован­ных портфелей (состоящих из акций одной компании или не­скольких компаний) и диверсифицированных портфелей. Специфичный и системные […]

Многие компании, выходя на IPO, рассчитывают на последующий рост капитализации, или рыночной стоимости компании. Ожи­дания многих из них оправдываются. Например, на середину 2007 г. в России капитализация через год после выхода на IPO увеличилась у 60% компаний, причем у 18% удвоилась. У 22% компаний капитализация осталась приблизительно без измене­ний, а у 18% снизилась. Особое значение […]

После размещения на бирже у компании появляются новые ри­ски, связанные с приобретением публичного статуса и измене­ниями в ее финансовой структуре. Эти риски подчас настолько значительны, что далеко не всем компаниям удается «выжить» (остаться в котировальных списках биржи). На западных рынках существенная часть прошедших IPO компаний постепенно теряет статус публичных и проходит процедуру иногда добровольного, а […]