Одними из основных финансовых рисков после проведения IPO являются риски капитализации. Под рисками капитализации по­нимаются риски неожиданного изменения (в частности, сниже­ния) котировок акций компании. На рисунке 9.5 представлены основные категории рисков капитализации, а также основные методы риск-менеджмента, применяемые для концентрирован­ных портфелей (состоящих из акций одной компании или не­скольких компаний) и диверсифицированных портфелей.

Специфичный и системные риски копитолизоции

Для инвестора совокупный риск капитализации состоит из двух компонентов: специфичный корпоративный риск и системный

Рисунок 9.5

Риски капитализации, портфели и риск-менеджмент

(рыночный) риск. Специфичный риск является уникальным для каждой компании и может быть вызван самыми разными факто­рами, специфичными для конкретной компании, например по­терей активов, патентов или лицензий, локальными природными явлениями и катастрофами (пожарами, взрывами, землетрясе­ниями и пр.), уходом топ-менеджеров, судебными исками. Сис­темные риски являются общими для всех компаний на фондовом рынке или в отдельной секторе или отрасли экономики. Они за­ключаются в угрозе инфляции, изменения процентных ставок, угрозе экономического спада в глобальной или региональной эко­номике, обострения конкуренции и снижения прибыльности в отдельной отрасли. Как показывают исследования аналитиков, на развитых рынках до 2/3 совокупного риска компаний приходится на специфичные риски и 1/3 рисков — на системные риски.

В свою очередь, специфичные риски делятся на специфичные диверсифицируемые риски и специфичные недиверсифициру­
емые риски. Системные риски можно разделить на глобальные риски, региональные риски и отраслевые риски[22].