Валовая прибыль андеррайтеров (Gross spread) — разница меж­ду ценой предложения и ценой, которую члены консорциума платят за акции. Обычно составляет от 7 до 8%, из которых около половины отходит брокеру. Вторичный рынок (Aftermarket) — торговля бумагами эми­тента после объявления об открытом размещении. Торговля на вторичном рынке ведется между третьими лицами, без участия эмитента. Выражение интереса […]

Андрей Лукашов Независимый консультант, руководитель отдела финансов и инвестиций компании Forum Consulting. Специалист в области корпоративных финансов, прогнозирования и ценообразования. Окончил Высшую школу бизнеса Чикагского университета. Работал в ряде консалтинговых компаний в США и России, консультировал компании Motorola, Sears, United Airlines, Bosch, Associates First Capital, Federal Express, OY Teboil AB. Ведет авторские корпоративные семинары и […]

Некоторые из рассмотренных методов защиты могут быть при­менены в отечественных компаниях. Вполне соответствует рос­сийскому законодательству применение «золотых, серебряных и оловянных парашютов». Для этого в трудовой договор менедже­ров и сотрудников компании включается оговорка, согласно ко­торой в случае досрочного прекращения договора и смены кон­троля над компанией они получают значительную денежную компенсацию. В случае невыполнения этого положения договора […]

«Справедливая цена акций». Данное положение устава первона­чально было разработано для защиты от наиболее агрессивного метода нападения. Агрессор предлагает фиксированную цену за приобретение блока акций, необходимого ему для поглощения. При этом для всех остальных акций после поглощения цена уста­навливается на значительно более низком уровне. Таким обра­зом, агрессор создает для владельцев акций ситуацию, которая в теории игр […]

Карт-бланш означает, что совет директоров может устанавливать для новых акций различные привилегии, не получая предвари­тельного согласия акционеров фирмы. В разнообразных привиле­гиях и заключается смысл иметь в уставе карт-бланш на при­вилегированные акции, которые являются универсальным фи­нансовым инструментом и могут использоваться не только для «отравленной пилюли», но и для нескольких других методов за­щиты. Например, для защиты «белый […]

СОЗДАНИЕ НЕСКОЛЬКИХ КЛАССОВ АКЦИЙ С РАЗНЫМИ ПРАВАМИ ГОЛОСОВАНИЯ Одним из способов сохранения контроля над фирмой и защиты от враждебного поглощения является наличие у компании не­скольких классов акций с неравными правами голоса. Как прави­ло, для обращения на бирже размещаются акции с меньшим ко­личеством голосов на акцию, а в собственности инсайдеров оста­ются акции с большим количество голосов. […]

Большая часть сделок по изменению контроля над компаниями совершаются в результате «дружественных» переговоров руковод­ства компаний. Если соглашение достигнуто, условия сделки вы­носятся на голосование общего собрания акционеров поглощае­мой и, иногда, поглощающей компаний. Если же руководители компаниий не могут прийти к согласию, то на этом все, как пра­вило, и заканчивается. Однако в открытых акционерных обще­ствах всегда существует […]

В данном случае надо вычислить VaR того же самого портфеля FTSE-100, но для фонда, который расположен в долларовой зоне. Таким образом, полный портфель состоит их двух позиций — портфель акций, номинированных в фунтах стерлингов, и спот — позиция в обменном курсе для конвертирования фунтов в доллары. На момент вычисления обменный курс был равен $1,629 за […]

Главное условие применения ковариационного подхода — это предположение о том, что доходности имеют нормальное рас­пределение, которое полностью характеризуется математиче­ским ожиданием и вариацией. Для вычисления риска актива достаточно знать вариацию данного актива. Это наиболее попу­лярный и быстрый способ вычисления рисковой стоимости. Рисковая стоимость для одного актива и одного периода Вычисление основано на том, что 5% нормального […]

В качестве примера используется FTSE-100 — индекс акций 100 наиболее крупных по капитализации компаний Лондонской фон­довой биржи (London Stock Exchange, или LSE). Это самый попу­лярный индекс LSE, отражающий поведение акций компаний, на которые приходится 80% капитализации биржи. На рисунке 9.11 показаны значения индекса FTSE-100 за последние два года. Один из способов вычисления VaR основан на […]