Мы уже подробно рассмотрели проблему недооценки акций при проведении IPO в главе по ценообразованию. Приведем рекомендацию совместной комиссии NYSE и NASDAQ, созданной в 2003 г. специально для изучения вопросов злоупотре­бления на биржах и выработке мер по их устранению. Итак, комиссия рекомендует советам директоров компаний — эмитентов учреждать комитет по цене размещения, в который должен входить […]

Отмена IPO на подготовительном этапе — не такое уж редкое явление. Причин тому может быть много. Источник: А. В. Лукашов. Оборотная сторона медали И Риск-менеджмент. 2007. N? 1. [21] В июле 2006 г. Магнитогорский металлургический комбинат отменил публичное размещение 2% своих акций и перенес его на более поздний срок в связи с неблагоприятной ситуацией на […]

IPO представляет собой одну из самых сложных финансовых про­цедур, чреватых значительными рисками для всех вовлеченных сторон: компании-эмитента, банка-андеррайтера и инвесторов. Однако андеррайтеры и профессиональные инвесторы, будучи по­стоянными участниками рынка, имеют значительный опыт и от­лаженные процедуры управления рисками, а компании-эмитенты проводят IPO только раз и, естественно, такого опыта не имеют. Поэтому мы рассмотрим подробнее риски IPO […]

В России учетом прав на ценные бумаги занимаются регистрато­ры и депозитарии. Регистраторы ведут реестры акционеров, ра­ботая по договору с эмитентом акций, а клиентами депозитариев становятся владельцы ценных бумаг, передающие их на хранение или совершающие по ним сделки. Если акционер переводит ак­ции из реестра в депозитарий, то в реестре вместо счета акцио­нера появляется счет номинального держания, […]

CRESTCo предоставляет услуги по международным расчетам на основании английского законодательства. 100% дочерняя орга­низация CREST хранит иностранные ценные бумаги на своем счету в иностранном ЦЦ, в трасте для своих членов, в форме де­материализованной депозитарной расписки — CREST Depositary Interest (CDI). Данная юридическая структура облегчает процесс расчетов, не влияя ни на оценку стоимости ценных бумаг, ни на […]

Как уже говорилось, связи между двумя центральными депози­тариями могут быть прямыми и непрямыми. При прямых связях два ЦД непосредственно взаимодействуют друг с другом. При непрямых ЦД эмитента может даже не подозревать о том, что иностранный ЦД использует его инфраструктуру через счет — омнибус локального или глобального кастодиана. Предположим, брокер хочет произвести расчеты по сделке через […]

В современной Европе связи между национальными и междуна­родными депозитариями заменяются созданием мультинацио­нального депозитария. Все члены национальных депозитариев имеют доступ к услугам мультинационального депозитария. Все расчеты по трансграничным транзакциям проводятся так же, как по домашним. При такой системе не требуется услуги локального или глобального кастодиана. Конкуренция между глобальными и центральными депозитариями Характерной особенностью трансграничных сделок является […]

По мере роста количества депозитариев для хранения иностранных ценных бумаг растет и число связей между ними (рис. 8.6). Доставка акций в рамках одного депозитария считается до­машней доставкой. Доставки акций между участниками депози­тария В и депозитария А (депозитарий эмитента) также довольно просты. Однако если участник депозитария D хочет поставить акции участнику депозитария С, то надо связаться […]

В эпоху рыночной глобализации национальные ЦД и МЦД на­чали устанавливать связи друг с другом, и прямые линии связи согласно рекомендованным стандартам сегодня существуют только между лондонским CREST и швейцарским депозитарием InterSettle. Первоначально связи были односторонними и созда­вались для того, чтобы инвестиционные банки могли держать ценные бумаги в одном месте без необходимости иметь агентов в многочисленных […]

В последние годы институциональные инвесторы все чаще обра­щаются к глобальным кастодианам, которые оказывают им услуги по расчетной деятельности на различных рынках. В данном случае инвестор контактирует только с глобальным кастодиа­ном, обязанностью которого является организация процесса расчетов на каждом рынке. Они могут открыть прямой счет в местном центральном депозитарии через свою дочернюю орга­низацию или назначить собственного […]