Главное условие применения ковариационного подхода — это предположение о том, что доходности имеют нормальное рас­пределение, которое полностью характеризуется математиче­ским ожиданием и вариацией. Для вычисления риска актива достаточно знать вариацию данного актива. Это наиболее попу­лярный и быстрый способ вычисления рисковой стоимости.

Рисковая стоимость для одного актива и одного периода

Вычисление основано на том, что 5% нормального распределения лежат ниже (слева) от 1,65 стандартного отклонения от среднего. Для индекса FTSE-100 средняя доходность за месяц равна 0,76% и месячная вариация 0,21%. При рыночной стоимости портфеля NAV £1 млн месячная рисковая стоимость 95% VaR равна

VaRe = £1 000 000 • (0,0076 - 1,65 • 0,045) =

= £1 000 000 • (-0,068) = - £68 012.

В данном случае 5-й процентиль доходности портфеля, вычис­ленный ковариационным методом, практически равен 5-му про - центилю эмпирического распределения доходности индекса. Для измерения стандартного отклонения было использовано истори­ческое стандартное отклонение доходностей индекса за 85 меся­цев. Существуют и другие способы вычисления волатильности для формулы VaR.