Модель DCF — прекрасный инструмент для измерения рыночных ожида­ний, которые заложены в оценку акций. Используя при моделировании различные предположения и стараясь привести конечный результат к текущей стоимости акций, вы сможете измерить ожидания, которые уже заложены рынком в цену, и затем оценить инвестиционную привле­кательность акций исходя из того, насколько достижимы эти ожидания. Модель DCF полезно применять, […]

Анализ дисконтированных денежных потоков, или DCF* (модель, которую Тевье интуитивно использовал для оценки Голды), — самый известный инструмент для абсолютной оценки актива. Чуть позже мы поговорим о менее известной модели — модели абсолютного коэффициента Р/Е, но сейчас давайте обсудим модель DCF. С ее помощью можно спрогнозировать массу финансовых показателей: будущий объем продаж, маржу прибыли, капитальные […]

Своего шестилетнего сына я мог бы научить анализировать отчеты розничных компа­ний примерно за 20 минут, если бы мне удалось его усадить и заставить внимательно себя слушать так долго. Наверное, придется подождать еще пару лет. Но суть в том, что в отчетах розничных фирм легко разобраться. Взглянув лишь раз на отчет о при­былях и убытках и […]

Инструменты относительной оценки актива, например коэффициенты «цена / денежный поток» (P/CF), «цена / прибыль» (Р/Е), «цена/про — дажи» (P/S), «цена / дивиденды» (P/D), «цена / балансовая стоимость» (P/В) и др. — это быстрый и легкий способ анализировать и отслеживать акции на фондовом рынке. Благодаря тому, что их просто считать и ис­пользовать, они стали очень популярными […]

При покупке коровы Тевье использовал и другие методы. Для него они были самым быстрым и удобным способом оценить стоимость Голды: я говорю о коэффициентах «цена/х» (отношении цены к показателю х), где на месте х может стоять прибыль, денежный поток, выручка, галлоны молока или что-то еще! Зять Тевье называет их инструментами относи­тельной оценки стоимости, так как […]

Во время покупки Голды Тевье неосознанно использовал модель дисконти­рованных денежных потоков. Он оценил факторы, влияющие на стоимость: • доходы — молоко, телят и мясо (или сумма, вырученная от продажи Голды в контактный зоопарк), которые он получит за несколько лет; • расходы, связанные с уходом за любимой коровой, которая так похожа на первую жену Тевье (спокойная, […]

Тевье не был наивным фермером. Он понимал, что Голда может заболеть и даже умереть, и тогда он потеряет существенную часть своих инвестиций. И хотя маржа безопасности все равно смягчит этот удар, она не покроет общую сумму убытков (не говоря об эмоциональном потрясении, которое испытает Тевье, увидев, как умерла корова, названная в честь его первой жены). […]

Маржа безопасности зависит от уплаченной цены. При одной цене она будет большой, при другой — маленькой, а при более высокой цене ее не будет совсем. Бенджамин Грэм. «Разумный инвестор» Тевье никогда не встречался с Бенджамином Грэмом и никогда не читал его книгу «Разумный инвестор». Он никогда не слышал о марже безопас­ности (покупке с дисконтом от […]

По мнению Тевье, Голда может стоить самое большее $8000. Он подсчитал, что за счет молока ($1000) и теленка ($500) она будет приносить около $1500 в год в течение пяти лет, т. е. всего к концу пятого года — $7500плюс $500 от мясника или зоопарка. Сначала Тевье решил, что в худшем случае он заплатит за Голду […]

Д аже если у плотника молоток — любимый инструмент, он никогда не приходит на работу с ним одним (по крайней мере специально, будучи в трезвом состоянии). Он берет ящик с множеством инструментов. То же самое и с инвестированием: в вашем распоряжении есть много инструментов для оценки компаний, и у каждого имеются свои досто­инства и недостатки. […]