Хотя разумные решения, принимаемые на краткосрочную и на долго­срочную перспективу, не всегда являются взаимоисключающими, чтобы вырастить дерево (долгосрочные инвестиции), нужно сначала посадить семена (безотлагательные расходы). Топ-менеджерам приходится ежеднев­но принимать важные решения, и, к сожалению, они часто подрывают перспективы долгосрочного роста акций компании, чтобы доставить сиюминутную радость фанатикам с Уолл-стрит. Я был чрезвычайно удивлен, услышав ответ […]

Говоря о руководстве, трудно делать какие-либо обобщения. Какие качества отличают хорошего топ-менеджера от плохого? Хороший топ-меиеджер должен быть практичным, здравомыслящим, умным и скромным (его эго не должно быть сравнимо по размерам со штатом Техас, хотя на практике такое среди руководителей высшего звена встречается нечасто); он дол­жен любить свою работу, переживать за судьбу компании и «быть […]

Экономист Пол Крагмен, который ведет колонку в New York Times, собрал высказывания Роберта Толла, президента и основателя строительной ком­пании Toll Brothers, сделанные в течение нескольких лет (до и после спада на рынке недвижимости) Меня поразил тот факт, что до начала падения цен на недвижимость в 2006 г. Роберт Толл упорно отрицал фактическое положение дел на […]

Менеджмент компании должен подвергаться не менее тщательному на­блюдению и анализу, чем ее балансовые показатели. Его высказывания следует оценивать с точки зрения вашего собственного здравого смысла вне зависимости от того, насколько успешными были его предыдущие действия. Компенсационный пакет высшего руководства, как правило, напрямую зависит от положения акций компании на рынке, что вынуждает топ — менеджеров прилагать […]

Сильные бренды часто выступают в качестве надежного оборонительного рва, который не допускает вторжения захватчиков на рынок и держит на расстоянии уже имеющихся конкурентов, что часто означает более высокую маржу и стабильные, хорошо прогнозируемые денежные потоки. Например, заказывая в кафе кока-колу или пепси, люди ожидают получить напиток с хорошо знакомым вкусом. Оба упомянутых бренда колы полу­чили […]

Хорошая компания — это компания, которая продолжает оставаться хорошей на протяжении 25-30 лет. Уоррен Баффетт О дной из главных задач инвестора на рынке с боковым трендом должно быть максимальное снижение своих потерь, поскольку отыграть свои деньги в таких условиях чрезвычайно трудно. На рынке всегда присут­ствует конкуренция. Вне зависимости от экономических условий даже самая успешная компания […]

Введение в анализ: триада «Качество — Оценка — Рост» К ак говорилось в первой части книги, доходы от акций на рынке с бо­ковым трендом оставляют желать лучшего. Причиной этому служит не снижение темпов роста корпоративной прибыли, а уменьшение коэф­фициентов Р/Е, которое всегда наблюдается на боковых рынках. Поэтому, чтобы заработать больше при боковом тренде, нужно свести […]

Акции обычно имеют более высокую среднюю ставку доходности, чем об­лигации, поскольку доход от акций колеблется (иногда он снижается до нуля), а доход от облигаций фиксирован. И дело тут не в моральных принципах. Так происходит потому, что люди не станут рисковать и покупать акции, если средняя ставка доходности по ним не выше, чем по облигациям. Томас […]

В главе 1 я сказал, что, судя по тому, что происходило в прошлом, ны­нешний боковой рынок продлится до 2020 г. или около того. Откуда я это знаю? Я сделал приблизительные подсчеты, основываясь на принципах, о которых собираюсь вам рассказать. Нам всего лишь нужно спрогнозировать несколько трудно прогно­зируемых переменных, и мы получим ответ. Мы должны предсказать […]

В мире есть одно неизменное явление — это человеческие эмоции. Боковые рынки следуют за бычьими не потому, что инвестиционные боги хотят подшутить над доверчивыми людьми, которые привыкли по­лучать высокие доходы во время длительного бычьего тренда. И не по­тому, что на фондовом рынке существует определенный тайный порядок (мечта сторонников теории заговора) или его развитие подчиняется не­кой […]