Как уже говорилось, связи между двумя центральными депози­тариями могут быть прямыми и непрямыми. При прямых связях два ЦД непосредственно взаимодействуют друг с другом. При непрямых ЦД эмитента может даже не подозревать о том, что иностранный ЦД использует его инфраструктуру через счет - омнибус локального или глобального кастодиана. Предположим, брокер хочет произвести расчеты по сделке через прямую связь, тогда иностранный ЦД сможет держать ценные бумаги на своем счете-омнибусе в депозитарии эмитента от имени своих клиен­тов. Иными словами, роль иностранного депозитария в данном случае идентична роли глобального кастодиана.

Однако иностранный депозитарий, как и глобальный кастоди­ан, по мере роста своего бизнеса может начать конкурировать с домашним депозитарием эмитента и подрывать его деятельность. В самом деле, по мере того как у иностранного депозитария по­является достаточное количество клиентов, торгующих акциями иностранного эмитента, иностранный депозитарий начинает проводить расчеты по ним в собственных регистрационных кни­гах, не обращаясь к инфраструктуре депозитария эмитента.