Всякий раз, как вы делаете ставку с лучшим исходом, когда шансы в вашу пользу, вы что-то выигрываете на ней независимо от того, теряете вы ее или нет в конкретной сдаче. И наоборот, если вы делаете ставку с худшим исходом, когда шансы не в вашу пользу, вы что-то теряете независимо от того, выиграли вы или проиграли […]

Правило № 1: Никогда не упускайте деньги. Правило №2: Никогда не забывайте правило № 1. Уоррен Баффетт О т предостережения Уоррена Баффетта не упускать деньги, кажется, столько же пользы, сколько от совета Уилла Роджерса: «Не рискуйте: возьмите все свои сбережения, купите какие-нибудь стоящие акции и дер­жите их, пока цена не вырастет, а затем продайте. Если […]

Это самая опасная комбинация из всех. Компания быстро наращивает прибыль и/или выплачивает дивиденды, ее акции торгуются по при­влекательному курсу (по крайней мере по сравнению с темпами роста), но сама она недостаточно сильная с точки зрения качества. У нее может быть незначительное конкурентное преимущество, или она использует слишком много заемных средств, или ее прибыль на инвестированный […]

Такое случается довольно часто: вы находите отличную компанию с пре­красным брендом, сильными конкурентными преимуществами, стабиль­ными балансовыми показателями, неплохой прибылью на капитал и т. п. У этой компании привлекательная рыночная оценка, по крайней мере на первый взгляд. Она доминирует на своем рынке, но ее доля растет медленно, и компания заняла весь рынок, который можно было занять. […]

Компания, набравшая высокие баллы по крайней мере по двум критериям, имеет гораздо более привлекательное соотношение риска и доходности, чем компания, удовлетворяющая только одному критерию. Существуют три возможные комбинации, когда по двум параметрам компания полу­чает высокую оценку, а по третьему — низкую: 1) качество и рост соответствуют требуемому уровню, оценка акций — нет; 2) качество и […]

Компанию с привлекательной рыночной оценкой, но с низким качеством и туманными перспективами роста ждет иная судьба. Для нее время — это бомба замедленного действия. Инвесторам, которые надеются на рост акций, может повезти, а может и нет. Вероятность того, что в слабой с точки зрения качества компании наступит кризис и она канет в небытие, возрастает пропорционально […]

ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ПОЯСНЕНИЯ В предыдущих главах мы рассматривали каждый компонент триады «Качество — Оценка — Рост» по отдельности. В этой главе мы сделаем следующий очень важный шаг: соединим все три компонента и изучим, как они взаимодействуют друг с другом. Кроме того, мы дадим ответ на следующий вопрос: можно ли поступиться какими-либо компонента­ми триады, чтобы включить в […]

Вам необходимо скорректировать модель абсолютного Р/Е (средне­статистический сценарий), показанную в таблице 7.4, с учетом дефляции коэффициентов Р/Е, которая характерна для рынка с боковым трендом. Можно использовать один из следующих способов. Вы можете постепенно уменьшать коэффициент Р/Е для компаний с нулевым ростом в модели абсолютного Р/Е. В таблице 7.4 он равен 8 (для компании со среднестатистическими […]

Беглый взгляд на боковой рынок 1966-1982 гг. Что делать с уменьшением коэффициентов Р/Е, которое характерно для рынков с боковым трендом? На этот вопрос ответить сложнее всего. Я провел много времени, экспериментируя с сервисом Backtester™, уни­кальной в своем роде услугой, предлагаемой Standard & Poor’s на основе базы данных Compustat. Подобно машине времени, Backtester незаметно перенес меня […]

Теперь, когда у нас есть различные инструменты, давайте попытаемся использовать их одновременно. Сначала я рекомендую провести анализ относительной оценки, так как он покажет, всегда ли компания торговалась с премией или дискон­том по сравнению с конкурентами. Как и в случае с анализом крупных Таблица 7.8. Определение Р/Е покупки и Р/Е продажи Well-Mart Average-Mart OK-Mart Ожидаемый рост […]