ВОЛАТИЛЬНОСТЬ НА БЫЧЬЕМ И БОКОВОМ РЫНКАХ
Доходность акций на боковых рынках подвержена почти таким же сильным колебаниям, как на бычьих рынках. Как видно из нескольких
Рис. 2.3. Долгосрочный боковой рынок (1966-1982 гг.) |
приведенных ниже примеров таких рынков, большая часть колебаний доходности на них направлена, как и динамика изменения стоимости акций, в сторону увеличения. Однако на боковых рынках наблюдается совершенно иная картина — для них среднее значение доходности с течением времени, как правило, не меняется. Как показано на приведенных ниже диаграммах, несмотря на высокую волатильность, в целом изменение доходности в большую сторону уравновешивается изменением в меньшую.
На рисунках 2.4-2.9 показаны колебания доходности, которые я разделил на три диапазона: значительные колебания вверх (более чем на 10% в годовом исчислении), значительные колебания вниз (более 10%) и средний сегмент (изменение доходности в пределах от +10% до -10%). Я рассчитал доходность S&P 500 за каждые 12 месяцев, разбил ее на отдельные месяцы, чтобы построить диаграммы, а затем рассчитал процент времени, которое приходится на каждый из вышеперечисленных диапазонов.
Рассмотрим колебания доходности на боковом рынке 1966-1982 гг., которые показаны на рисунке 2.6. На изменения доходности в пределах среднего диапазона приходится только 44% общего времени. Что касается значительных изменений доходности в положительную и отрицательную
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Объяснение волатильности:
процент времени нахождения доходности в каждом из диапазонов
|
|
|
Объяснение волатильности: процент времени нахождения доходности в каждом из диапазонов 40% -30% - |
-40%
Рис. 2.10. Волатильность на боковом рынке (2000-2006 гг.)
стороны, они сравнимы между собой — 35 и 21% соответственно. Аналогичная картина волатильности наблюдалась и для других бестрендовых периодов в XX в. (рис. 2.4 и 2.5).
Теперь рассмотрим волатильность на растущем рынке 1982-2000 гг., которая показана на рисунке 2.9. На этот раз на колебания в пределах среднего диапазона приходится приблизительно лишь 33% времени, на значительные колебания вниз — около 3%, тогда как на значительные колебания вверх — 65%. Как видно из рисунков 2.7 и 2.8, на других долгосрочных растущих рынках ситуация была схожей.
Колебания доходности в 2000-2006 гг., показанные на рисунке 2.10, напоминают ситуацию на предыдущих боковых рынках (рис. 2.4, 2.5 и 2.6). На протяжении шести лет акции колебались то вверх, то вниз с сохранением высокой волатильности.