Когда рыночная оценка акций достигает справедливого уровня, необхо­димо строго придерживаться алгоритма продажи. Однако стоимостной инвестор (я тоже этим грешу), как правило, продает акции слишком рано, не реализуя при этом дополнительный прирост стоимости. По мере того как акция растет и ее оценка становится справедливой в глазах стой- мостного инвестора, ее начинают замечать как инерционные инвесторы, так и инвесторы роста, которые обычно покупают акцию у стоимостного инвестора и поднимают ее цену еще выше.

В большинстве случаев использование стоп-лосса (т. е. продажи акции, если ее стоимость упадет ниже определенного уровня) противоречит чутью стоимостного инвестора (так происходит со мной). Ситуация, когда цена акции падает при условии, что ее основные показатели не изменились, является с его точки зрения привлекательной — именно этого он и ждет. Но когда цена акции растет и компания начинает оцениваться справед­ливо, то дополнительный доход можно получить с помощью скользяще­го стоп-лосса — за счет того, что к акции начинают проявлять интерес инерционные инвесторы.

Продавая часть позиции, когда ее стоимость достигает заранее наме­ченного уровня (целевая цена), инвестор фиксирует прибыль (получает наличные). Если подождать, когда стоимость оставшейся части возрастет за счет менее осторожных участников рынка, то можно получить допол­нительную прибыль, которая иначе была бы нереализованной. На этом этапе стоп-лоссы позволяют получить дополнительную прибыль и в то же время служат защитной мерой на случай снижения курса.

Осторожно: эта стратегия может не подойти инвесторам, в портфеле которых достаточно много акций (15-25), поскольку тогда им придет­ся отслеживать слишком большое количество мелких позиций. Самый серьезный недостаток скользящих стоп-лоссов — эмоции — может обер­нуться против вас: пытаясь заполучить дополнительную прибыль за счет «инвесторов роста, которые сошли с ума», вы окажетесь в ситуации, когда курс акций начнет двигаться в обратном направлении, т. е. снижаться, и можете потерять значительную часть нереализованной прибыли, ко­торую получили ранее.

Кроме того, эту стратегию следует использовать только в отношении акций с очень высокими показателями качества и (особенно) роста: именно такие бумаги чаще всего привлекают внимание инвесторов роста.