Однако инвесторы, которые вложили деньги в акции сотен компаний, подвергаются другой опасности — неведению. Согласно словарю, слово «неведение» означает неосведомленность, незнание, невежество. Именно это, говоря о диверсификации, имеет в виду У. Баффетт. Если портфель состоит из акций большого количества компаний, то инвестор просто не в состоянии иметь о каждой из них полную информацию. Ее отсутствие ведет к неспособности принимать разумные решения, и в результате ин­весторы посыпают нерационально, что отрицательно сказывается на до­ходности их портфелей. Другой недостаток слишком сильной диверсифи­кации — низкая результативность отдельных инвестиционных решений. В портфеле, состоящем из акций сотен компаний, на одну бумагу может приходиться 1% (или даже меньше) всех инвестиций. Цена ошибки очень мала (к примеру, если одна акция вырастет или упадет на 20%, то общая стоимость портфеля изменится лишь на 0,2%), но и выигрыш от правиль­ного решения невысок. Это ведет к низкой эффективности отдельных решений. Такое поведение нередко свойственно пассивным инвесторам, в портфеле которых слишком много бумаг.

Нужно найти определенный баланс между двумя описанными выше си­туациями. У специалистов нет единого мнения насчет того, сколько разных акций должно быть в портфеле, чтобы нейтрализовать риски, связанные с каждой бумагой, но обычно они называют цифру между 16 и 25. Это еще один случай, когда лучше быть почти правым, чем полностью ошибаться. На мой взгляд, портфель из акций примерно 20 компаний обеспечивает адекватный уровень диверсификации. В то же время им легко управлять. При таком составе портфеля, с одной стороны, цена ошибки не слишком высока, а с другой — каждое инвестиционное решение имеет вес.

На следующем этапе диверсификации крайне важно провести стресс - тестирование портфеля (смоделировать различные варианты развития со­бытий) на случай осуществления возможных рисков. Это позволит выявить слабые стороны портфеля, которые проявятся, если потенциальные риски станут реальностью. К примеру, в середине 2006 г. наша фирма тестиро­вала портфели клиентов на случай снижения спроса на потребительские товары и жилую недвижимость, замедления экономического роста в Китае и развивающихся странах, ослабления/укрепления курса доллара США, повышения/снижения цен на нефть и повышения/снижения процентных ставок. С помощью стресс-тестирования мы выявляем определенные ри­ски и затем, вооружившись информацией и отставив эмоции в сторону, пересматриваем соответствующим образом структуру портфеля.