Хотя в США принято ко всему подходить с оптимизмом, на боковом рынке, а также при анализе «провинившихся» компаний нельзя забывать, что ста­кан наполовину пуст. При этом нужно задать себе два важных вопроса.

1. Имеет ли данная проблема краткосрочный характер или она ука­зывает на долгосрочную тенденцию?

2. Может ли она перерасти в более серьезную проблему?

Ниже приведен отрывок из моей статьи, написанной для сайта http://www. minyanville. com, в которой я анализирую финансовые пока­затели U. S. Bancorp за первый квартал 2005 г.

В этом квартале лишь немногие показатели со знаком «плюс» были связаны с естественным развитием компании. Я не обвиняю U. S. Bancorp в искусственном стимулировании роста. Мы наблюдали множество временных факторов, которые способствовали увеличе­нию развития банка. Но проблема в том, что эти факторы больше не повторятся, и их нельзя использовать для долгосрочных прогнозов. Из-за таких далеко не впечатляющих результатов U. S. Bancorp по­пал в мой список для усиленного надзора. И если в следующем квар­тале объем депозитов в банке, его непроцентные доходы и активы не будут расти, то мне придется расстаться с акциями U. S. Bancorp.

Далее я привожу отрывок из моей статьи, написанной опять же для сай­та http://www. minyanville. com, в которой я анализирую финансовые по­казатели U. S. Bancorp за второй (следующий) квартал 2005 г.

В прошлом квартале я включил U. S. Bancorp в свой список «про­винившихся» компаний из-за недостаточно высоких финансовых показателей. Поэтому в этом квартале я изучал ее отчеты с осо­бым интересом... В общем и целом результаты за этот квартал тоже не производят впечатления, но они позволяют заглянуть в будущее банка, поскольку его руководство продемонстрировало способность наращивать объем выданных кредитов и выручку за счет комиссионных.

Очень важно определить ключевые показатели для каждой компании (факторы, создающие и разрушающие стоимость) и тщательно их от­слеживать. Для U. S. Bancorp важнейшим показателем была способность наращивать объем депозитов и выданных кредитов естественным путем (а не через поглощения), поскольку, по мнению многих, именно это было ахиллесовой пятой компании. Существуют и другие, не менее важные показатели, на которые стоит обращать внимание при анализе банка (на­пример, убытки по кредитам, коэффициент расходов, процентная маржа и т. д.), но в описанном выше случае эти переменные не рассматривались (по крайней мере в 2005 г.). Рыночная оценка U. S. Bancorp зависела в основном от способности компании самостоятельно развиваться.

Подведем итоги: во-первых, вам нужно найти акции, с которыми вы бы хотели никогда не расставаться. Во-вторых, подписать с ними брачный контракт. Во время брачной церемонии вы должны произнести клятву верности — определить показатели, создающие стоимость. Если компа­ния нарушает свою клятву, то ее нужно поместить под усиленный над­зор. Если ухудшение финансовых показателей окажется краткосрочным, акцию можно оставить в портфеле. Но если нет, то нужно немедленно подавать на развод.