В США существует два основных типа фондовых бирж, на кото­рых может осуществляться торговля акциями компаний, — цен­трализованные (NYSE и AMEX) и электронные (NASDAQ) биржи. Специалисты централизованных бирж, находясь в торговом зале, осуществляют по заказу продажу и покупку ценных бумаг по луч­шим на рынке ценам. Листинг на NYSE дает иностранным ком­паниям возможность привлекать капитал на внешних рынках, увеличивать ликвидность своих акций, расширять розничную и институциональную базу инвесторов, облегчать процесс слияний и поглощений, повышать узнаваемость имени компании, ее про­дуктов и услуг.

Представители NYSE, принимая решения о листинге, обраща­ют внимание не только на то, соответствует ли компания количе­ственным и качественным критериям биржи, но и на ее страте­гическую значимость для национальных интересов США, зани­маемую в своей отрасли позицию, а также перспективы развития отрасли и рынков компании.

На электронных биржах торговля ценными бумагами ведется через электронную систему, связывающую брокеров и дилеров, находящихся на разных территориях. Крупнейшая электронная биржа в мире NASDAQ состоит из следующих уровней:

• Nasdaq National Market System — для крупных и имеющих определенную репутацию эмитентов, например Microsoft, Motorola, Oracle, Cisco Systems и др.;

• Nasdaq Small Cap Market — для менее крупных и известных компаний. Кроме того, в системе NASD (National Association of Securities Dealers) действуют еще две электронные систе­мы, доступ к которым открыт только для профессионалов фондового рынка;

• Over-the-counter Bulletin Board (ОТС ВВ) — для небольших и малоизвестных национальных, региональных и иностран­ных компаний. ОТС ВВ выбирают компании, которые не отвечают требованиям, предъявляемым к листингу на на­циональных биржах. Кроме того, на ОТС ВВ переводятся организации, которые по каким-либо причинам перестали соответствовать правилам основной электронной биржи. Все эмитенты на ОТС должны заполнить NASD Form 211, а также зарегистрироваться в SEC. Большинство АДР рос­сийских компаний размещено именно на ОТС ВВ.

Иностранные компании могут зарегистрировать свои акции на биржах США посредством либо прямого листинга, либо АДР и ГДР. Условия листинга на биржах и регистрации в SEC практиче­ски одинаковы в обоих случаях, однако прямой листинг требует создания системы клиринга и расчетов, аналогичных соответ­ствующим механизмам для акций американских компаний. По­этому подавляющее большинство иностранных компаний пред­почитают АДР.