Цена ошибки при использовании стратегии активного стоимостного инвестирования гораздо ниже, чем у стратегии «Покупать и держать», пассивного индексного инвестирования, инвестиций в акции с высоким бета-коэффициентом или в облигации. Но если учесть вероятность, с ко­торой на рынке в ближайшие десять лет начнется тот или иной тренд, то преимущество предлагаемой мной стратегии становится еще значитель­нее. Судя по тому, что происходило в прошлом, сегодня высока вероятность того, что текущий боковой тренд продержится на рынке достаточно долго. В то же время вероятность начала бычьего или медвежьего рынков очень низка. Поэтому остановите свой выбор именно на активном стоимостном инвестировании!

Подарки покупателям!

[1] Лоренс Питер (Йоги Берра) (род. 1925 г.) — легендарный бейсболист, высту­павший за команду New York Yankees; знаменит своими парадоксальными, но меткими афоризмами. — Прим. пер.

[2] Бернстайн П. Власть золота: История наваждения. — М.: Олимп-Бизнес, 2004.

[3] Смиттен Р. Жизнь и смерть величайшего биржевого спекулянта. — М.: Омега-Л, 2007.

[4] Прибыль на акцию (англ. Earnings per share, EPS) — финансовый показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределе­ния, к среднегодовому числу обыкновенных акций. — Прим. пер.

[5] Портер М. Конкурентная стратегия: Методика анализа отраслей и конкурен­тов. — М.: Альпина Паблишерз, 2007.

[6] На момент публикации книги на английском языке, т. е. в 2007 г., автор не мог предвидеть, что в США разразится банковский кризис. — Прим. ред.

[7] Математически точная формула:

(1 + Дивидендная доходность) х (1 + Рост прибыли) х

х (1 + Маржа безопасности) - 1 = Требуемая первоначальная доходность.

[8] Математически точная формула:

Маржа безопасности без правки па риск =

1 - f Требуемая первоначальная доходность ^

(1 f Дивидендная доходность)х(1 • Рост прибыли)

[9] Коэффициент «цена / объем продаж» помогает решить некоторые проблемы, связанные с маржей прибыли, но он дает много ложных положительных и отрицательных сигналов, поскольку в разных отраслях экономики маржа прибыли сушественно различается. К примеру, компании по разработке про­граммного обеспечения и фармацевтические компании, деятельность которых сама по себе подразумевает высокую маржу, редко будут удовлетворять этому параметру, а компании, занимающиеся розничной торговлей, у которых маржа прибыли, как правило, низкая, всегда будут выглядеть недооцененными.

[10] Гроув Э. Выживают только параноики: Как использовать кризисные периоды, с которыми сталкивается любая компания. — М.: Альпина Паблишерз, 2009.

[11] Будучи стоимостным инвестором, я не признаю технический анализ в чи­стом виде без учета фундаментальных показателей. Акция, которая «пробила уровень сопротивления» (т. е. выросла), для меня менее привлекательна, чем акция, которая «пробила уровень поддержки» (т. е. упала). Однако я стал об­ращать внимание на уровни поддержки и сопротивления, так как со временем обнаружил, что они определяются человеческими эмоциями и затем сами их определяют. Если прекращается длительное падение курса акций и они внозь пытаются покорить прежние максимумы (уровни сопротивления), многие ин­весторы, которые держали их и упустили момент, когда курс в последний раз находился на максимуме, на этот раз постараются избавиться от своих акций, чтобы вернуть себе уверенность в собственных силах. То же самое происходит с акциями, которые повторно достигают дна (уровней поддержки). Инвесторы, которые не купили эти акции в тот момент, когда они в последний раз до­стигли минимума, на этот раз осуществят задуманное; они скупят все акции с ощущением, что получили второй шанс сделать выгодную покупку.

Хотя в уровнях поддержки и сопротивления нет никакой логики, они по - прежнему будут влиять на инвесторов, до тех пор пока решения о покупке и продаже ценных бумаг принимают люди, а не компьютеры.

[12] Талеб Н. Одураченные случайностью: Скрытая роль шанса на рынках и в жиз­ни. — M.: SmartBook, 2007.

[13] Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска: Пер. с англ. — М.: Олимп - Бизнес, 2008.

[14] «Встречные комиссионные» — практика, согласно которой посредник (в дан­ном случае страховой брокер) получает комиссионные не только от страховой компании, но и от клиентов, приобретающих ее полисы. — Прим. ред.