Сейчас, оглядываясь назад, какой вариант из двух представленных на ри­сунке 9.1 вы бы выбрали?

Вариант 1 — возможность продавать во время краткосрочного повыше­ния курсов (на цикличных бычьих рынках с их ростом доходности) и по­купать, когда курсы временно падают (на цикличных медвежьих рынках).

Вариант 2 — абсолютно прямая линия доходности, которая не дает возможности заработать (кроме как за счет дивидендов, которые в се­годняшних рыночных условиях, по окончании бычьего тренда в 2000 г., будут небольшими).

Несмотря на то что у боковых рынков нет направления, они такие же волатильные, как и бычьи рынки (мы говорили об этом в главе 2). Основное отличие заключается в том, что на бычьих рынках волатиль­ность имеет ярко выраженную направленность вверх (и вы в конечном счете получаете достаточно высокий доход), в то время как на боковых она равномерно распределена в обоих направлениях. Инвестирование по-прежнему захватывает дух (что ведет к психологическому риску!), но доходность — нет.

Вам необходимо подружиться с волатильностью: ее нужно уважать и использовать себе во благо. Я не призываю вас отслеживать фондовый рынок и переключаться на инструменты денежного рынка на пике курсов, а после максимального падения цен вкладывать в акции все, что у вас есть (закладывать дом, отдавать в залог свою любимую кошку и т. д.). Хотя на графиках максимумы и минимумы отображаются очень хорошо, в реальности они не так очевидны.

Инвестор, использующий тактику слежения за рынком (market timing), принимает решения, основываясь на прогнозах относительно направления краткосрочного движения курсов, процентных ставок или экономической ситуации в целом. Создать успешный алгоритм слежения за рынком слож­но, если вообще возможно. Помимо того, что от вас требуется не оши­биться дважды (когда вы покупаете и когда продаете), фондовым рынком правят человеческие эмоции, особенно на максимумах и минимумах. Эти эмоции подпитываются и усиливаются событиями, которые часто носят не­предсказуемый (случайный) характер и которые невозможно с точностью спрогнозировать. Точки перегиба, которые создают на рынке максимумы и минимумы, распределяются во времени произвольно.

На самом деле хуже всего, если вы хотя бы раз угадаете направление рынка. Вы решите, что сумели все рассчитать, хотя в действительности это будет не так. Случайность всего лишь сыграет с вами злую шутку, и если вы попадетесь на нее, то потеряете (или не заработаете) деньги.