Организация денежного обращения

Базовыми функциями центральных банков являются эмиссия денег, выпуск расчетных средств в обращение для обеспечения нормальной работы эконо­мических субъектов.

Государству, которое не может обеспечить предложения национальной валюты для растущего товарооборота, приходится «покупать» деньги за рубежом за реальные товары. Поэтому увеличение доли расчетов в валюте своего государства является стратегической задачей центрального банка любой страны.

В «Концептуальных вопросах развития банковской системы Российской Федерации» Банк России констатирует, что в нашей стране один из самых низких показателей монетизации экономики в мире — отношение объема денежной массы (так называемый денежный агрегат М2) к ВВП — составля­ет 16%. Монетизация экономики — это интегральный показатель, отражаю­щий доверие общества, экономических агентов к национальной валюте и к политике денежных властей.

Первые бумажные деньги были выпущены в Китае (по разным данным — в 600-1380 гг.). К середине XVII в. практически все европейские страны имели в обращении бумажные деньги (мы уже отмечали, что в России они появились несколько позже — в начале XVIII в.).

Система эмиссии безналичных денег была изобретена в Шотландии и впервые была применена во Франции Джоном Ло. Нехватка денег была подлинным бичом экономики Шотландии, не давала развернуться пред­принимателям, угнетала рыночную конъюнктуру, порождала безработицу и нищету. Государство вынуждено было устанавливать сверхналоги — и все равно испытывало огромные финансовые трудности. Страна находи­лась на пороге утраты независимости. Проект Ло был изложен в брошюре «Деньги и торговля, рассмотренные в связи с предложением об обеспече­нии нации деньгами», которая вышла в 1705 г. в Эдинбурге. Книга была посвящена решению конкретной практической проблемы — нехватки де­нег для обслуживания растущего товарооборота. Ло считал, что богатство нации — материальные ценности, товары, предприятия, а деньги — тот катализатор, который обеспечивает полную занятость и максимальную эффективность производства. При этом во избежание инфляции деньги надо вбрасывать в обращение таким образом и туда, где они не будут от­торгнуты экономикой.

В результате развития идей Ло о безналичной эмиссии появляется так называемая «немецкая схема» переучета переводных векселей (тратт). Она сложилась к концу XIX в. в Германии благодаря политике Рейхсбанка, соз­данного по инициативе Бисмарка в 1876 г., и была перенята в том или ином виде большинством стран, в том числе и Российской империей.

Для увеличения денежной массы используется учет векселей центральным банком. При этом ключевым инструментом ее регулирования была «учетная ставка» — процент дисконтирования при покупке строго определенных ти­пов векселей, срок погашения которых не истек. Изменяя учетную ставку и требования к векселю (сроки погашения, количество индоссаментов, пере­даточных надписей на нем), центральный банк увеличивает денежную базу. При этом деньги вводились в те сегменты денежного обращения, где скорость оборота денег ниже.

До сегодняшнего дня в чистом виде классическая немецкая схема переуче­та векселей не сохранилась нигде, но она эволюционировала вместе с разви­тием финансовых рынков в целый комплекс операций по рефинансированию банков. Так, в ФРГ ценные бумаги предприятий, сформированные в том числе в ходе операций факторинга и форфейтинга, могут быть рефинансированы с помощью так называемых «пенсионных сделок» продажи Бундесбанку бумаг с определенным сроком погашения и с обязательством продавца выкупить бумагу в день погашения.

Первоначально эмиссия банкнот не имела никакого покрытия, их обмен на золото и серебро шел по рыночному или установленному государством курсу. Повышение устойчивости финансовой системы требовало поиска путей укрепления доверия, обеспечения бумажных денег реальными цен­ностями. Так, первоначально было обеспечено господство идей золотого монометаллизма (предполагалось использование одного металла — золота в качестве эквивалента денег, денежного товара) в практике эмиссионных бан­ков: банкноты центральных банков получили двойное обеспечение — золотое и вексельное (товарное) и менялись на золото по фиксированному курсу, что делало эмиссию для государства более дорогой, а значит, ограниченной.

В Англии в соответствии с этой идеологией с 1844 г. банк Англии обя­зан был обеспечивать банкноты на 100% золотом, за исключением так называемой фидуциарной эмиссии, т. е. не покрытых золотом банкнот в сумме £14 млн. В Российской империи с 1892 г. половина эмитированных рублей имела золотое покрытие. Такие деньги гарантировали стабильность операций банков как внутри страны, так и при зарубежных расчетах. По­скольку эмиссия опиралась на золото, то фактически разница между немец­кой маркой, фунтом, рублем и долларом стиралась, и денежно-кредитный мультипликатор начал работать уже на международном уровне.

Однако эта система была нестабильна. Создание необходимого золотого запаса (1,5 млрд золотых рублей) потребовало огромных усилий от Россий - ской империи, в том числе форсированного экспорта хлеба. «Недоедим, а вывезем!» — определил эту стратегию министр финансов С. Вышнеград­ский в 1892 г. Такая денежно-кредитная политика была одной из причин двух революций, а большая часть огромного золотого запаса была утрачена в ходе Гражданской войны.

После Первой мировой войны золото использовалось лишь для обеспе­чения оплаты сальдо внешней торговли. Так, с этой целью в соответствии с денежной реформой 1925-1928 гг. в Англии был введен золотослитковый стандарт. Банкноты Банка Англии обменивались на золото не в монетах, как раньше, а при условии предъявления их на крупную сумму, эквива­лентную 400 тройским унциям (12,4 кг), что составляло около £1700. В 1928 г. размер фидуциарной эмиссии был увеличен до £260 млн. Но даже такая торговая страна, как Англия, в 1931 г. отменила золотослитковый стандарт.

Возрождением идей обеспечения эмиссии на современном этапе развития мировой экономики явилась идея «валютного управления» (currecy board). Она предполагает, что эмиссия денег государством должна полностью обе­спечиваться золотовалютными резервами (ЗВР). Правда ЗВР сегодня на 90% состоят из долларовых активов, а не золота, но для экономики в любом случае это означает покупку необходимых денег за рубежом.

Современный механизм эмиссии банкнот основан на рефинансировании (кредитовании) банков, государства и увеличении золотовалютных резер­вов. Механизм эмиссии предопределяет характер кредитного обеспечения банкнот. Их эмиссия при кредитовании банков обеспечена векселями и другими банковскими обязательствами; при кредитовании государства — государственными долговременными обязательствами, а при покупке золота и иностранной валюты — соответственно золотом и иностранной валютой. Считается, что чем больше в портфеле центрального банка обязательств эко­номических агентов своей страны и чем меньше ЗВР, тем более его политика ориентирована на экономический рост в стране.

Помимо центрального банка развитая система банков, тесно связанных между собой корреспондентскими отношениями, также способна эмити­ровать безналичные деньги. Это явление получило название «денежно - кредитного мультипликатора», который в упрощенном виде выглядит сле­дующим образом.

Предприятие кладет деньги в банк, который выдает их в кредит. Полу­чатель кредита также кладет деньги в свой банк. И его банк также выдает кредит. В итоге первоначальная сумма денег не просто обслуживает эти сделки, но и приводит к тому, что количество денег, которыми располагает банковская система, увеличивается после каждой операции. Однако если одна из транзакций не состоится, то это разрывает всю цепочку платежей, а денежная масса сокращается (так называемое денежное сжатие). Для ограни­чения этого явления центральный банк применяет систему обязательных ре­зервов (в России он называется Фонд обязательного резервирования — ФОР).

Получив депозит, коммерческий банк обязан перечислить на специальный счет Центробанка определенный процент от суммы. В результате после каж­дой операции привлечения и размещения средств в банке первоначальная сумма средств начинает уменьшаться. ФОР имеет макроэкономическое значение, так как его можно использовать для ограничения количества без­наличных денег в экономике. Это явление получило название денежного мультипликатора.

Благодаря ему количество денег в обращении существенно больше, чем эмитированных центральным банком, называемых «денежной базой». Про­изводные от нее инструменты, реально обслуживающие расчеты, суще­ственно больше этой величины, а описывающие их показатели называются денежными агрегатами (МО, Ml, М2, М3). В несколько упрощенном виде МО представляет собой наличные деньги; Ml — наличные деньги, безналичные средства в виде остатков на счетах обязательных резервов, на корреспондент­ских счетах в Банке России, на текущих и прочих счетах до востребования в банках; М2 — Ml плюс срочные вклады в банках; М3 — вся денежная масса в целом (М2 плюс прочие безналичные средства, например депозитные сер­тификаты и т. п.).

Комментарии закрыты.