Если биржи представляют собой видимую часть фондовой архи­тектуры, то расчетно-клиринговая система — это ее инфраструк­тура. Качество клиринговой организации во многом определяет величину транзакционных издержек и соответственно влияет на интерес инвесторов к ценным бумагам, обращающимся на той или иной площадке.

При проведении IPO в России эмитент помимо договора с андеррайтером заключает соглашение о сотрудничестве с Наци­онально-депозитарным центром (НДЦ) — расчетным депозита­рием ММВБ (рис. 8.1). При проведении IPO на Лондонской фондовой бирже эмитент взаимодействует с клиринговой орга­низацией London Clearing House (LCH) и депозитарной системой CREST.

Российская учетно-депозитарная система пока заметно отли­чается от иностранных, но постепенно, следуя разработанной ФСФР стратегии развития, она меняется в сторону большего со­ответствия мировым стандартам.