Глупцы счастливы только тогда, когда их мнение совпадает с мнением большинства. Люди заурядные — когда их мнение совпадает с мнением меньшинства. Выдающиеся умы — когда имеют собственное мнение.

Алан Милн

Вы не можете быть правы или неправы только потому, что толпа с вами не согласна. Вы правы, потому что опираетесь на верную информацию и веские аргументы.

Бенджамин Грэм

ПРОТИВОПОЛОЖНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ - ТАК НАЗЫВАЕТСЯ ЭТА ИГРА

то же на самом деле значит быть «белой вороной»? Все время делать не так, как остальные люди? А что, если вы с ними согласны? Поступать наоборот, лишь бы остаться «не таким, как все»?

Самостоятельность — способность думать и действовать независимо от толпы и не поддаваться стадному образу мышления. Это значит идти по своей собственной дороге независимо от направления, в котором идет толпа, даже если для этого потребуется двигаться в противоположную сторону. Это значит не принимать безоговорочно (хотя и уважать) мнение рынка, а попытаться выработать свое собственное.

Противоположное инвестирование (англ, contrarian investing) — еще один случай, когда слова, приписываемые Йоги Берра, пришлись как нельзя кстати: «Теоретически между теорией и практикой нет разницы. Практически же она есть». В теории думать и действовать независимо от толпы легко, однако на практике вы, скорее всего, столкнетесь с немалыми трудностями и рискуе­те остаться в одиночестве. Эмоции, которые мы не испытываем, когда рас­суждаем о чем-то, захлестывают нас, когда мы воплощаем это в реальность.

Быть «белой вороной», т. е. проявлять независимость, — ключ к успеху на рынке с долгосрочным боковым трендом. Именно в этот период вы должны строго следовать алгоритмам покупки и продажи акций в течение длительного времени. Независимое мышление нужно, чтобы продавать активы во время ралли, когда рынок оценивает акции справедливо, потому что как раз в этот период инвесторы обычно полны оптимизма относитель­но фондового рынка в целом, и толпа скупает акции. И наоборот, покупка акций в период снижения курсов, когда здравый смысл подсказывает, что рынок не там, где вам бы хотелось (но акции, которые вы отметили для себя раньше, падают до приемлемого уровня), требует хладнокровия и нередко смелости.

Большая часть инвестиционных решений принимается в условиях неопределенного будущего, хотим мы признаться себе в этом или нет. Мы чувствуем себя более комфортно и уверенно относительно будуще­го, когда толпа (особенно в нашем ближайшем окружении) на нашей стороне. Мы не хотим сомневаться в своих решениях, поэтому, следуя за всеми, находим спокойствие, которое постоянно ищем. Отказываясь следовать за толпой или, что еще хуже, принимая решения, которые ей противоречат, мы испытываем на прочность свои собственные убеждения и уверенность в своих силах.

В конце 1990-х гг. следовать за толпой было легко. Она, например, до ужаса любила Sun Microsystems. Покупать акции этой компании ре­комендовали ведущие аналитики. В 2000 г. курс акций Sun Microsystems был ни много ни мало $63 (рис. 10.1), но уже к началу 2002 г. он упал ниже $10 за акцию и вплоть до 2007 г. не превышал этого уровня. Далее приводится отрывок из интервью Скотта Макнили, генерального дирек­тора и основателя компании Sun Microsystems, которое он дал в 2003 г. журналу Business Week. В этом отрывке Макнили ставит под сомнение правоту большинства, когда покупатели предлагали за одну акцию Sun Microsystems $63.

Business Week: Акции Sun Microsystems стоили когда-то $63. Как вы считаете, то, что два года назад происходило с бумагами ГГ-компаний, было слишком замечательно, чтобы быть правдой?

С. Макнили: Два года назад, когда мы продавались по $64, курс наших акций в десять раз превосходил доходы компании в пересчете на акцию. При таком соотношении цена/выручка, чтобы вернуть вам ваши деньги за десять лет, мне придется выплачивать в виде дивидендов всю прибыль компании в течение десять лет подряд. Значит, я должен поступиться интересами своих акционеров. Значит, у продаваемых нами товаров нулевая себестоимость, что очень трудно для компьютерной компании. Значит, у нас нет никаких расходов, что действительно трудно с 39 000 наем­ных работников. Значит, я не плачу налоги, что само по себе очень трудно. И значит, вы не платите никаких налогов со своих дивидендов, что уже незаконно. Это подразумевает, что следую­щие десять лет, с нулевыми затратами на научные исследования и разработки, я смогу поддерживать приток выручки в компа­нию на нынешнем уровне. Теперь, после всего, что я сказал, купит ли кто-нибудь из вас наши акции по $64? Понимаете ли вы, насколько элементарны все эти подсчеты? И не нужна ника­кая финансовая прозрачность, никакие пояснительные записки. О чем вы думали?

Этот диалог доказывает, что временами толпа ведет себя безрассудно. Именно в такие моменты очень важно проявить самостоятельность, по­тому что стадное поведение, хотя и позволяет чувствовать себя увереннее, часто приводит к финансовым потерям.