London Stock-Exchange и AIM

LSE привлекает российских эмитентов более простой по сравне­нию с площадками США системой регулирования рынка ценных бумаг и меньшими затратами, а также большим по сравнению с Россией количеством инвесторов, способных обеспечить акциям высокую ликвидность. Однако требования основной площадки LSE достаточно жесткие, поэтому многие российские компании, проводящие первоначальное размещение своих акций, выбирают секцию альтернативных инвестиций — AIM/LSE (табл. 3.6).

Различия в критериях допуска на основную площадку LSE и AIM

Популярность AIM среди эмитентов объясняется несколькими причинами: максимально простой процедурой и невысокой стои­мостью допуска (не более 5% от объема привлекаемых инвести­ций); гибкой системой регулирования, не предъявляющей жестких требований к эмитенту и его ценным бумагам; доступ к инвести­ционным ресурсам крупнейшего европейского рынка капитала;

возможность заявить о себе большому кругу потенциальных инве­сторов и получить финансирование для дальнейшего развития.

Кроме того, AIM дает эмитенту ряд других очевидных преиму­ществ: в частности, позволяет повысить капитализацию (по оцен­кам некоторых экспертов, на 60-70%) и получить представление о реальной рыночной стоимости компании. С выходом на рынок повышается статус и улучшается репутация компании, формиру­ется положительный инвестиционный имидж. Наконец, допуск компании к торгам на AIM может служить первым шагом к офи­циальному листингу на основной площадке LSE, а это дает каче­ственно новые финансовые возможности.

В отличие от основной площадки LSE для допуска на AIM эми­тент не должен соблюдать условие по минимальному размеру капитализации и присутствию на рынке в течение определенного времени. Акции эмитента могут не находиться в публичном об­ращении и не участвовать в торгах. Минимальные формальные требования к компаниям, планирующим размещение на AIM, следующие:

• наличие назначенного консультанта;

• наличие назначенного брокера;

• отсутствие ограничения на свободный трансферт акций компании;

• наличие отчетности по US GAAP, UK GAAP или МСФО;

• наличие регистрации как публичной компании с ограничен­ной ответственностью или ее иностранного эквивалента;

• обеспечение достаточного оборотного капитала в течение как минимум 12 месяцев после допуска к торгам;

• подготовка документа о допуске на AIM, который содержит всю необходимую для инвесторов информацию. В случае публичного размещения этот документ отвечает всем тре­бованиям к проспекту.

При рассмотрении вопроса о допуске конкретной компании к размещению на бирже особенно тщательно изучаются следу­ющие аспекты ее деятельности:

1. Наличие управленческой команды с опытом управления публичной компанией. Способность менеджеров компании продемонстрировать финансовую чистоплотность и навы­ки финансового управления.

2. Наличие жизнеспособной бизнес-модели, перспективы раз­вития бизнеса и увеличения прибыли.

3. Способность брокера привлечь необходимые средства по цене, удовлетворяющей собственников компании.

Компания должна работать в растущем секторе экономики. Желательно, чтобы ее продукция отличалась качеством или ин­новационностью, за что могла бы получить на рынке ценовую премию. Если же компания производит стандартную продукцию, то она должна быть крупным поставщиком данной продукции на рынок.

Наиболее важный критерий при оценке компании — профес­сионализм управленческой команды. Директора компании долж­ны быть полностью осведомлены и осознавать все издержки и обязательства, связанные с размещением на бирже. Они должны понимать, что размещение акций на AIM отнюдь не самый удоб­ный способ продать свою долю в компании и выйти из бизнеса. Размещение акций следует рассматривать как источник долго­срочного капитала для развития бизнеса.

Что касается корпоративного управления, то публичной ком­пании необходимо обеспечить защиту прав всех ее акционеров, а также совпадение интересов ее менеджеров и акционеров. Воз­награждение менеджеров должно включать пакет опционов на акции фирмы, мотивирующий менеджеров работать на благо бизнеса в целом. Также необходимо, чтобы в совет директоров компании входили независимые директора, представляющие интересы внешних акционеров. Важно, чтобы руководство фир­мы было готово в определенные сроки осуществить необходимые изменения, чтобы повысить уровень корпоративного управления в компании.