Как уже говорилось в главе 3, на боковых рынках значимость дивидендов увеличивается в несколько раз, поскольку они составляют 90% от об­щей доходности акций, в то время как на бычьих рынках — лишь 19% (рис. 3.18).

В своей книге «Будущее инвесторов» (The Future for Investors) Джереми Сигель пишет, что дивиденды на медвежьем рынке защищают инвесторов: «Большой объем акций, накопленных путем реинвестирования диви­дендов, смягчает последствия от снижения стоимости инвестиционного портфеля. Но когда рынок восстанавливается, эти дополнительные акции не только компенсируют падение стоимости, но и значительно повышают будущие доходы. Таким образом, помимо того, что дивиденды защищают инвесторов от убытков, они играют роль источника доходов, как только цены на акции повышаются. Именно поэтому ценные бумаги, по которым выплачиваются дивиденды, обеспечивают самый высокий доход незави­симо от состояния фондового рынка»4.

Кроме ощутимой финансовой пользы хорошие дивиденды дают инве­стору уверенность в деятельности компании. Прибыль представляет собой комбинацию множества бухгалтерских расчетов, в то время как дивиденды выплачиваются не из нее, а из свободного денежного потока. Поэтому в компании, которая выплачивает неплохие дивиденды, гораздо меньше вероятность бухгалтерского скандала, подобного тому, который разра­зился в Enron.

Как было показано на рис. 3.19, в XX в. средняя дивидендная доход­ность составляла 4,3%. В настоящее время она вдвое меньше и находится на одной из самых низких отметок за последние 100 лет. Следовательно, дивиденды, выплачиваемые по среднестатистическим акциям или ин­дексам широкого рынка (например, S&P 500), вряд ли спасут ситуацию и помогут защитить или повысить доходы на рынке с боковым трендом, однако портфель акций с дивидендной доходностью выше средней может справиться с этой задачей.