В обычных примерах, приводи­мых в пособиях и руководствах, банк должен держать избыточные резервы для того, чтобы выдавать ссуды. В реальном мире, однако, дело обстоит несколько сложнее. Дело в том, что ФРС в действи­тельности не требует от банков поддержания необходимого уровня обязательных резервов по отношению к общему объему де­позитов в каждый конкретный мо­мент времени, отчасти потому, что рынок федеральных фондов позволяет банкам обмениваться фондами друг с другом в преде­лах своего округа.

На практике, вместо того, что­бы контролировать банковские резервы каждый день, ФРС дела­ет это с двухнедельными интерва­лами. Для каждого двухнедельно­го периода, оканчивающегося в среду, каждый банк обязан со­держать среднее количество ре­зервов, соответствующее его среднему количеству депозитов — в двухнедельном периоде, оканчивающимся в предыдущий понедельник. Усреднение резер­вов таким образом означает, что банк вполне может производить ссуды, которые уменьшают его резервы ниже требуемой нормы, если у банка есть полная уверен­ность в том, что он сможет приоб­рести позже нужные ему обяза­тельные резервы, которые и обес­печат требуемое резервное покрытие на протяжении отчетно­го двухнедельного периода. Бан­ку, таким образом, отнюдь не нужно иметь избыточные резер­вы в своем рапоряжении именно в тот день, в который он намерен выдать ссуду.

Банк, который позволяет сво­им резервам временно спускать­ся ниже требуемого обязательно­го уровня в результате предостав­ления кредита, может восстано­вить их путем сделок на рынке фе­деральных фондов. Это делается одним из следующих двух спосо­бов.

Во-первых, банк может опери­ровать так называемыми прода­жами федеральных фондов — резервами, которые банк отдает в однодневную ссуду другим бан­кам, имея их в своих книгах в каче­стве вторичных резервов. Он мо­жет восстановить свои собствен­ные резервы, просто не возобновляя ссуду на следующий день. Левая сторона, балансового отчета банка будет, таким обра­зом, показывать увеличение ре­зервов и уменьшение в продаже федеральных фондов.

Во-вторых, банк может увели­чить свои управляемые пассивы

— покупки федеральных фондов

— путем взятия в кредит резерв­ных фондов на один день у других банков. Увеличение покупок фе­деральных фондов произведет соответствующий рост резервов на стороне активов балансового отчета.

Хотя рынок федеральных фондов дает возможность каждо­му отдельному банку выдавать ссуды, даже если он и не имеет из­быточных резервов в данный мо­мент, избыточные резервы, тем не менее, играют важную роль в способности банковской системы в целом расширять кредитную практику. Общее количество из­быточных резервов в системе воздействует на величину процен­тной ставки, назначаемой по од­нодневным кредитам, то есть на ставку, по федеральным фондам.

Если банковская система в це­лом будет обладать достаточным уровнем избыточных резервов, то многие банки будут энергично продавать федеральные фонды и лишь немногие из них будут жад­но искать возможность их приоб­рести. В этих условиях ставка по федеральным фондам будет па­дать. Зная это, даже индивидуаль­ный банк, не имеющий избыточ­ных резервов, будет чувствовать себя достаточно свободно, пре­доставляя ссуды, так как он может дешево приобрести обязатель­ные резервы.

С другой стороны, если систе­ма в целом содержит ограничен­ное количество избыточных ре­зервов, то лишь весьма неболь­шое количество банков будут энергично продавать федераль­ные фонды и многие из них будут упорно стараться купить их. Это будет поднимать ставку по феде­ральным фондам. Банки, нуждаю­щиеся в избыточных резервах, бу­дут весьма нерешительно предо­ставлять ссуды, опасаясь издержек, сопряженных с займами обяза­тельных резервов на рынке феде­ральных фондов. Банки, которые действительно держат федераль­ные фонды, также не будут торо­питься предоставлять кредиты, так как в противоположность пер­вым они могут получить хорошую норму процентного дохода, про­давая федеральные фонды.

В итоге, мы видим, что форму­ла «нет избыточных резервов — нет ссуд» чрезмерно упрощает положение каждого отдельного банка. В реальном мире более точная формула звучит так: «вы­сокая ставка по федеральным фондам — маленькое количест­во ссуд».

Однако 10.000 долларов составляют величину обязательных резервов; остальная сумма есть избыточные ре­зервы. Именно их этих избыточных резервов банк и может безопасно для себя создать новые депозиты размером 10.000 долларов путем выдачи ссуды на эту сумму.

Банк обязан держать избыточные резервы в количестве, равном величине ссуд, которые он планирует выдать, так как он обязан быть готовым к тому, чтобы погасить чеки, выписанные на вновь созданные депозиты. Люди редко берут деньги в кредит под проценты и просто добавляют их к бездействующему остатку на вкладе. Как только за-

Емщик у «Первого Банка» производит выплаты с нового депозита, например, для заработной платы, или для каких-либо еще целей, чек будет вложен или обменен на наличность в другом банке; дру­гой банк представит чек для инкассации, и избыточные резервы «Первого Банка» перейдут в новое место где-нибудь в банковской системе.

Приведенные для сравнения данные по «Второму Банку», так­же показанные на Т-счете 10.4, говорят о том, что он не содержит избыточных резервов. Он полностью исчерпал свои кредитные возможности. Если он попытается создать новые депозиты разме­ров в 10.000 долларов путем выдачи ссуды в 10.000 долларов, он увидит, что его резервы будут полностью истощены, когда заем­щик выпишет чек на полученную сумму кредитов.

На практике банк, не имеющий избыточных резервов, может осуществлять несколько более гибкую политику, чем показано в этом примере. Если он реально хочет произвести кредитование, он может получить резервы, в ко­торых нуждается, путем займа на рынке федеральных фондов у другого банка, который имеет избыточные резер­вы. (Эта роль рынка федеральных фондов объяснена во врезке 10.1 «Из практики банковского дела»). Однако, ос­новной принцип не меняется. Существование избыточных резервов остается необходимым условием для расши­рения депозитов путем производства кредитования. Рынок федеральных фондов просто позволяет банкам передавать избыточные резервы друг другу в своем кругу.

Расширение депозитов путем операций на открытом рынке

Банк может приобрести новые депозиты четвертым способом — путем операций на открытом рынке, проводимых Федеральной Резервной системой. ФРС может купить ценные бумаги федераль­ного правительства у населения (покупка на открытом рынке) или продать эти ценные бумаги населению (продажа на открытом рын­ке). Эти операции влияют как на общее количество депозитов, так и на общее количество резервов банковской системы.

Т-счет 10.5 показывает воздействие покупки на открытом рынке на сумму 100.000 долларов у частных дилеров. Это увеличивает активы ФРС на сумму 100.000 долларов. ФРС производит оплату ценных бумаг путем телеграф­ного перевода, переводя платежное поручение в тот банк, где дилер держит свой счет; в нашем случае пусть это будет «Первый Банк». При этом оказывается, что: 1) ФРС кредитовала «Первый Банк» резервными счетами на сум­му 100.000 долларов; 2) «Первый Банк» обязан кредитовать депозит до востребования дилера такой же суммой. Созданные таким образом резервные депозиты появляются в банковских книгах как активы, а у ФРС — как пас­сивы.

Заметим, что 100.000 долларов в новых резервах, которые получает «Первый Банк», не возникают за счет умень­шения резервов других банков. Эта сумма представляет собой приращение к общему количеству резервов бан­ковской системы. 100.000 долларов, вновь переведенные на счет дилера, к тому же, добавляются к общему коли­честву депозитов банковской системы.

Некоторым людям представляется таинственным (а, возможно, и скандальным) то обстоятельство, что ФРС мо­жет покупать ценные бумаги у населения, платя за них из пассивов, которые ФРС производит «из воздуха». Как можно избавиться от этого? Врезка «Перспективы 10.1» рассеивает все тайны и сомнения относительно того, чем занята ФРС. Банки, деловые фирмы и частные лица делают совершенно аналогичные вещи постоянно. Нетипичной
единственной чертой ФРС является только то, что банк может содержать ее пассивы в качестве банковских резер­вов. Депозиты в других коммерческих банках и сберегательных учреждениях не могут служить им для этих целей.

Сравнение источников депозитов

Сейчас мы рассмотрели четыре возможных источника новых депозитов для банковской системы. Каждый от­дельный банк обладает возможностью по своему балансовому отчету следить за ростом депозитов, поступающих из любого источника. Однако, с точки зрения экономики как единого целого, различные источники депозитов ока­зывают гораздо более разноплановые эффекты на банковскую систему, что и демонстрируют примеры с Т-счета - ми.

— Когда банк увеличивает свои депозиты путем вклада в виде чека, выписанного на другой коммерческий банк, то общее количество депозитов в банковской системе не изменяется, а также не происходит изменения и в общем количестве резервов банковской системы.

— Когда банк увеличивает свои депозиты путем вклада наличности, то увеличивается как общая сумма депо­зитов, так и общая сумма резервов банковской системы.

— Когда банк увеличивает свои депозиты путем выдачи ссуд, то общая сумма депозитов банковской системы возрастает, а общая сумма резервов — нет. Увеличение резервов происходит только в том случае, если банков­ская система обладает избыточными резервами.

— Когда банк увеличивает свои депозиты через операции ФРС на открытом рынке, то общее количество депо­зитов в банковской системе увеличивается, как и общее количество резервов банковской системы; эта ситуация аналогична случаю вклада в виде наличности.

Все сценарии расширения и сужения депозитов, далее обсуждаемые в этой главе, будут строиться на комбина­ции этих четырех типов сделок.