Всякий раз, как вы делаете ставку с лучшим исходом, когда шансы в вашу пользу, вы что-то выигрываете на ней независимо от того, теряете вы ее или нет в конкретной сдаче. И наоборот, если вы делаете ставку с худшим исходом, когда шансы не в вашу пользу, вы что-то теряете независимо от того, выиграли вы или проиграли в конкретной сдаче.

Дэвид Склански. «Теория покера»

АЛГОРИТМ ИНВЕСТИРОВАНИЯ И ЕГО ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОЕ ВЫПОЛНЕНИЕ

а всю свою жизнь активный инвестор примет сотни, а часто и тысячи инвестиционных решений. Не все из них будут удачными. Из-за одних мы потеряем, а благодаря другим заработаем деньги. Человеку, однако, свойственно концентрироваться на результатах того или иного решения, а не на процессе его принятия.

На поведенческом уровне это вполне логично. Результат может прини­мать для нас одно из двух значений: быть хорошим или плохим, и поэтому его легко отследить. Процесс же более сложен и часто от нас скрыт.

Великих инвесторов объединяет одно из двух (иногда и то и другое по чуть-чуть): алгоритм и случайность (удача). К сожалению, мы не мо­жем практически ничему научиться у случайности, поскольку она не об­ладает прогнозирующей способностью. Но что мы должны изучать, так это алгоритм. Чтобы быть успешным инвестором, необходим алгоритм принятия успешных инвестиционных решений и способность (или сила воли) его придерживаться.

Несколько лет назад я был в командировке. У меня появилось свобод­ное время, и я отправился в казино сыграть в «двадцать одно». Понимая, что шансов выиграть у меня немного, я решил, что остановлюсь, когда проиграю $40.

Я подсчитал, что пара часов развлечений плюс бесплатные напитки за счет казино именно столько и стоили. Я никогда не был азартным игро­ком (потому что никогда много не выигрывал). Однако за несколько дней до поездки я купил на распродаже в местном книжном магазине книгу об игре в «двадцать одно». Я все еще помнил все прочитанные мною со­веты о том, что нужно и чего нельзя делать в процессе игры, и вычислил, что если буду играть правильно, то смогу сократить процент выигрыша казино с 2-3% до 0,5%.

Я хотел играть как можно дольше со своими $40 и поэтому нашел стол с минимальными требованиями к ставке. Я подумал, что чем меньше ставка, по которой я буду играть в каждой раздаче, тем больше времени пройдет до того момента, когда казино выиграет все мои деньги.

Я сел за стол, за которым уже вовсю играл один шумный, полупьяный посетитель, который несколько раз сказал мне, что сегодня у него получка (в руке он держал пачку стодолларовых банкнот) и что он выигрывает. Я играл по книге. Но это не помогало. Удача была не на моей стороне, и мои $40 таяли с каждой раздачей.

Тем временем подвыпивший посетитель совершал все классические ошибки. Он просил дополнительную карту, когда у него было ровно 18 очков, а крупье открывал шестерку. Следующей картой, которую он получал, была тройка, т. е. у него становилось 21 очко. Затем крупье вытя­гивал десятку и потом двойку (помимо шестерки, которую он уже открыл) и в итоге набирал 18 очков. Подвыпивший посетитель почти не обращал внимания на карты. Ему нравилось говорить: «Добавьте мне!»

Каждое «правильное» решение, которое я принимал, оборачивалось для меня проигрышем, в то время как каждое «неправильное» решение подвыпившего игрока приносило ему победу. Его стопка фишек росла, а моя уменьшалась. Шумное поведение моего соседа и выигрыши один за другим собрали у стола нескольких зрителей. Некоторые говорили что-то вроде «Парень хорошо играет», и никто не обращал внимания на меня — я вел себя тихо и проигрывал.

У подвыпившего игрока не было никакого алгоритма игры. Он просто делал ставки с низкой статистической вероятностью сыграть и выигры­вал — по крайней мере какое-то время. Я вооружился статистикой, взвешивал каждую ставку, стараясь максимально увеличить свои шансы на выигрыш (или скорее максимально уменьшить свой проигрыш — шансы на выигрыш были все равно не в мою пользу), но проигрывал.

Через пару часов, выпив еще бесплатного пива, мой сосед по столу стал увеличивать свои ставки с каждой успешной раздачей. Закон боль­ших чисел на нем сработал. Он проиграл все, что выиграл, и зарплату. Две недели тяжелого труда, как ни печально, но вполне предсказуемо, оказались в кассе казино.

В определенный момент я проиграл на пару долларов больше, чем планировал. Но затем удача повернулась ко мне лицом, и я отыграл большую часть своих денег. В итоге я проиграл всего лишь $10. Это была хорошая сделка. Я выпил пару стаканов пива, поиграл несколь-

ко часов за карточным столом и получил ценный урок по азартным играм/инвестированию.

Какой урок? Уделяйте процессу больше времени, чем конечному резуль­тату. Если бы не случайность, то каждое решение, которое мы принимаем, было бы правильным или неправильным только на основе полученного результата. Если бы так и было, то алгоритм принятия решений можно было бы оценивать только по конечному результату.

Однако в инвестировании всегда есть место случайности (так же, как в азартных играх). Хотя мы склонны оценивать свои собственные решения и решения других людей по результату, это опасно. Случайности заставляют делать ошибочные выводы.

Важно также помнить о двух значениях слова последовательность (по крайней мере в инвестировании).

Последовательность, ж. Отвлеч. сущ. по знач, прил.: последовательный.

Последовательный, прил.

1. Непрерывно следующий один за другим.

2. (Перен.) Неотступно следующий чему-л., неуклонно проводящий в жизнь что-л. (о человеке)*.

В первом значении слово последовательность можно использо­вать наравне со словом алгоритм («определенная последовательность операций»**). Второе значение применимо к целенаправленному соблюде­нию алгоритма. Чтобы не запутать вас такими фразами, как «последова­тельно выполнять последовательность операций», слова последовательный, последовательно и последовательность я буду использовать во втором значении, а говоря о последовательности операций и действий, я буду использовать слово алгоритм.

В предыдущих главах мы говорили об анализе акций. В следующих основное внимание уделяется воплощению стратегии стоимостного инве­стирования на практике, т. е. процессу покупки и продажи ценных бумаг. По моему мненику чем проще ваш алгоритм инвестирования, тем больше вероятность того, что вам хватит последовательности, чтобы его при­держиваться. У моего подвыпившего соседа по столу не было алгоритма игры, если только не считать таковым выкрик «Добавьте!». Ему нечего было придерживаться, разве что принципа заказывать бесплатное пиво дважды в час. Даже если бы в тот день удача повернулась к нему лицом, он не имел бы ни одного шанса выиграть (в данном контексте — проиграть как можно меньше) в долгосрочной перспективе. Иначе говоря, если бы мой сосед играл на протяжении десятков часов, разве что случайность решила бы сыграть с ним злую шутку. Причина — у него не было алго­ритма, который он мог бы последовательно соблюдать.

Новый словарь русского языка: Толково-словообразовательный: В 2 т. / Т. Ф. Ефремова. — М.: Рус. яз., 2000.

См. там же.