Еще одним видом системных рисков являются отраслевые систем­ные риски, которым подвержены компании только одной отрасли или одного сектора, например сектор коммуникационных компа­ний или банковский сектор. В этом случае инвесторы переоцени­вают риски или перспективы роста всего сектора, что приводит к одновременному снижению капитализации всех компаний дан­ного сектора, часто даже безотносительно к их индивидуальным финансовым показателям. Отраслевое снижение капитализации может проходить как на фоне глобального системного кризиса, так и независимо от него. В качестве примера рассмотрим теку­щий банковский кризис. На рисунке 9.7 показаны значения обще­го индекса S&P 500 и индекса банковского сектора.

Как видно из графика, начиная с августа 2007 г. по январь 2008 г. общий фондовый индекс S&P 500 практически оставался

Изменение индекса S&P 500 и индекса банковского сектора в августе 2007 г.

на нулевом уровне. Однако за этот же период банковский индекс (S&P Banking Index) снизился более чем на 35% и к январю 2008 г. составлял менее 65% от своего августовского значения. Снизилась капитализация практически всех компаний банковского сектора. По мере развертывания ипотечного кризиса рейтинговые агент­ства снизили кредитные рейтинги ведущих банков, а инвестици­онные аналитики изменили в сторону понижения свои рекомен­дации для инвесторов. Однако в ходе банковского кризиса постра­дала капитализация не только банков, которые были вовлечены в ипотечный кризис, но практически и всех остальных банков, в той или иной мере интегрированных в глобальную финансовую систему. Ярким примером является российский банк ВТБ, един­ственный российский банк, чьи депозитарные расписки котиру­ются на Лондонской Фондовой Бирже и чья капитализация сни­зилась в результате развития банковского кризиса на западных биржах (см. ниже).

Отраслевые риски капитализации представляют серьезную угрозу для капитализации компаний.