Банк «Ферст Бостон Корп» продал на 4 млрд. долларов обли­гаций, обеспеченных ссудами на покупку автомобилей, выданны­ми потребителям компанией GMAC (Дженерал Моторз Аксеп- тэнс Корпорэйшн).. Это — крупнейший займ, полученный корпорацией в американской ис­тории, а также пример того, как творческий подход к финансово­му бизнесу позволяет гигантским корпорациям превращать ссуды в наличность в течение дня.

В январе 1986 года компания «Дженерал Моторс» испытывала особые трудности со сбытом сво­их автомобилей. Компания решила стимулировать сбыт мо­делей 1986 года, предлагая поку­пателям низкопроцентные ссуды. Предлагались 36-месячные ссуды под процент, равный 2,9% и 48-ме­сячные ссуды под процент, равный 4,8%. Эти ссуды предназначались специально для покупателей автомашин и малых грузовиков в период с конца авгу­ста по 8 октября 1986 года.

Программа оказалась на­столько удачной, что были проданы сотни тысяч машин, од­нако «GMAC» необходимы были инвесторы с избытком наличных денег. В серии мелких сделок в прошлом году, «Ферст Бостон» уже помог «GMAC» переводить автомобильные ссуды в налич­ность, но последняя сделка по объему превзошла все предыдущие.

«Ферст Бостон банк» согла­сился выкупить у «GMAC» все ее ссуды за сумму около 4 млрд. долларов наличными; сумма бы­ла ниже совокупной стоимости займов, но «GMAC» получила не­обходимые ей наличные деньги. Затем банк, с помощью других фирм Уолл-Стрита, продал эти ав­томобильные ссуды тысячам ин­весторов.

Инвесторы,— в основном большие организации — такие, как банки и финансовые фирмы, предлагающие открытие счетов денежного рынка и различные другие услуги, не купили индиви­дуальные автомобильные ссуды. Вместо этого «Ферст Бостон» соз­дал новый вид ценных бумаг, из­вестный, как обязательства, обес­печенные активами (АВО); они и были проданы выше указанным инвесторам. АВО— это облига­ции корпораций, обеспеченные автомобильными ссудами. Инве­сторы, покупающие АВО, получа­ют процентные выплаты в размере от 6,3 до 7,27% в течение трех лет. Так как «Ферст Бостон. банк» купил у «GMAC» ссуды с процентными ставками 2,9 и 4,8% по цене, меньшей их совокупной номинальной стоимости, то банк сумел создать такую структуру своих ценных бумаг типа АВО, чтобы и инвесторы получали от­носительно высокой процент, и сам банк имел прибыль.

Покупатели автомобилей, за­нявшие деньги у «GMAC» в соот­ветствии с этой программой, продолжат выплачивать деньги долга «GMAC», которая будет со­бирать средства до тех пор, пока они полностью не перейдут к ин­весторам, купившим бумаги АВО.

Основано на: David A. Vise, S4 Billion in Car loans Converted to Cash», The Washington Post, October 15, 1986, p. F1.

Цо, планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Однако, если цены упадут, то покупатель утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.

Инвесторы могут избежать даже этого риска, воспользовавшись еще одним финансовым инструментом — оп­ционным контрактом. Так, не*сое лицо может заключить сегодня опционный контракт, то есть право (а не обяза­тельство) купить в будущем определенную ценную бумагу по цене, о которой есть договоренность в контракте, причем дата будущей покупки также фиксируется при заключении сделки. Если цена ценной бумаги возрастет, то покупатель использует заключенный опционный контракт и купит эту ценную бумагу по цене ниже рыночной. Если же цена упадет, то покупатель не воспользуется условиями, оговоренными в контракте, а просто купит ценную бу­магу по рыночной, более низкой цене. В этом случае покупатель естественно проигрывает на величину своих затрат по заключению контракта, однако выигрывает, получив защиту от риска.

Огромный диапазон фьючерных рынков, сформировавшихся за последние годы, отнюдь не ограничивается торговлей индивидуальными акциями и облигациями. Инвесторы торгуют фьючерными контрактами и опционами, учитывая изменения индексов на рынках акций и облигаций, изменения процентных ставок, изменения обменных курсов валют — в общем, они учитывают воздействие всех возможных и невозможных факторов кроме, пожалуй, дождя в день открытия бейсбольного сезона. Впрочем, возможно, что вскоре они доберутся и до этого.