Рисковая стоимость как показатель риска капитализации.

Рисковая стоимость (Value at Risk, VaR или VAR) — вероят­ностный показатель риска как для отдельных активов, так и для инвестиционных портфелей. Этот показатель часто используется для приближенной оценки «максимальных потерь, реально воз­можных при нормальном состоянии рынка». В качестве инте­грального показателя риска он особенно популярен среди банки­ров, деривативных дилеров и корпоративных риск-менеджеров и несколько менее популярен среди управляющих инвестицион­ными портфелями.

Рисковая стоимость — это показатель подверженности актива или портфеля активов риску снижения рыночной стоимости (ка­питализации). Чтобы вычислить рисковую стоимость актива или портфеля, сначала необходимо получить вероятностное распреде-

ление доходностей портфеля (процентных изменений в стоимо­сти) за определенный интервал времени. Распределение доход­ностей называется VaR-распределением. Единицей измерения могут быть доходности или в процентном, или в денежном выра­жении. VaR для портфеля активов — это возможная отрицатель­ная доходность или денежные потери портфеля за определенный интервал времени при заданном уровне вероятности (обычно 5% или 1%). Также VaR портфеля можно определить как отрицатель­ную прибыльность или денежные потери, которые в среднем мо­гут случиться не чаще 5% (или 1%) всего времени. VaR облегчает прямое сравнение риска между различными портфелями и акти­вами, дополняет, но не заменяет собой другие показатели риска.

В данном примере будет показано вычисление VaR для между­народного портфеля акций с помощью двух наиболее простых и популярных методов — исторического и ковариационного.