Введение в анализ: триада «Качество — Оценка — Рост»

ак говорилось в первой части книги, доходы от акций на рынке с бо­ковым трендом оставляют желать лучшего. Причиной этому служит не снижение темпов роста корпоративной прибыли, а уменьшение коэф­фициентов Р/Е, которое всегда наблюдается на боковых рынках. Поэтому, чтобы заработать больше при боковом тренде, нужно свести к минимуму возможные последствия снижения коэффициентов Р/Е путем ужесточения критериев общей доходности для ценных бумаг в портфеле. На практике это означает внесение соответствующих изменении в три основопола­гающих показателя инвестиционного анализа, которые используются при формировании портфеля.

1. Увеличение требуемой маржи безопасности.

2. Увеличение темпов прироста прибыли (денежных потоков).

3. Увеличение требуемой дивидендной доходности акций в инвести­ционном портфеле.

Если бы мы жили в идеальном черно-белом мире, то могли бы с лег­костью отбирать для своего портфеля акции, которые находятся на вер-

шине каждой из трех осей — «Качество», «Оценка», «Рост» (см. выше). В этом случае компанию-эмитента таких акций можно было бы описать следующим образом: она, как Microsoft, занимает на рынке монополь­ное положение, ее великолепным балансовым показателям и прибыли на капитал могла бы позавидовать любая другая компания, ее выручка и прирост прибыли были бы сравнимы с показателями Google, а коэф­фициент Р/Е был бы столь же низким, как у General Motors (надеюсь, в случае с General Motors все еще можно будет говорить о прибыли, когда эта книга выйдет в печать).

Однако, как однажды сказал легендарный бейсболист Йоги Берра, «если бы наш мир был совершенен, его бы не было». Наш мир едва ли можно назвать совершенным, а мир инвестиций вовсе не черно-белый — он наполнен различными оттенками серого. Триада «Качество — Оценка — Рост» позволяет добавить в этот мир столь необходимые нам контрасты, которые помогут вам составить свой инвестиционный портфель с учетом всех трех основополагающих показателей инвестиционного анализа.

Мы уже рассмотрели фондовый рынок с высоты птичьего полета — настало время вернуться на землю, закатать рукава и приступить к дей­ствиям.