ФОРМИРОВАНИЕ КНИГИ ЗАЯВОК И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОКОНЧАТЕЛЬНОЙ ЦЕНЫ ПРЕДЛОЖЕНИЯ

В 1990-е гг. наибольшую популярность при проведении IPO при­обрел американский метод формирования книги заявок (букбил - динг). Это связано с волной приватизационных IPO в странах Западной Европы и Азии, для проведения которых были привле­чены инвестиционные банки США. Основное отличие американ­ского метода заключается в том, что андеррайтеру дается полный контроль над распределением акций компании среди потенци­альных инвесторов.

Процесс формирования книги заявок начинается с объявле­ния предварительного диапазона цены. Время формирования книги заявок — два-четыре месяца (рис. 7.6, 7.7). Книга содержит заявку каждого потенциального инвестора, его название, коли­чество требуемых акций и максимальную цену, которую он готов за нее заплатить, а также дату внесения заявки и дату всех ее по­следующих пересмотров. Существует три типа заявок:

• простая заявка на покупку определенного количества акций независимо от окончательной цены акций;

• заявка с указанием максимальной цены, по которой инве­стор готов купить акции;

• ступевчатая заявка, в которой указывается количество ак­ций в зависимости от уровня цен.

Общее число заявок может варьироваться от 50 до нескольких сотен. Среднее число заявок составляет 295 на одно IPO. До 80% всех заявок составляют простые заявки, около 17% — заявки с указанием максимальной цены, около 3% — ступенчатые заявки. Приблизительно 16% заявок впоследствии корректируются ин­весторами, около 5% — отменяются, почти 37% — подаются в форме денежных заявок.

В табл. 7.9 показано 11 реальных заявок на IPO. Первая заявка отражает интерес в покупке акций компании на £1 млн незави-

Пример книги заявок на IPO

Таблица 7.9

Номер

заявки

Имя заявителя

Страна

Величина заявки

Единицы

Тип заявки

Макси­

мальная

цена

Выделено

акций

Степень удовлетворе­ния заявки, %

1

А

Великобритания

1 000 000

GBP

Простая

0

0

2

Б

Австрия

2 000 000

USD

Простая

24 800

61

3

В

Великобритания

2 1 00 000

DEM

Простая

12 000

41

4

Г

Швеция

1 000 000

Простая

Пересмотр

1

600 000

DEM

Простая

Пересмотр

2

100 000

DEM

Простая

6 000

43

5

д

Германия

10000

Акции

Ступенчатая

69

5 000

75

3 000

60

6

Е

Германия

250 000

DEM

Простая

2 100

60

7

Ж

Германия

20 000

Акции

С указанием максималь­ной цены

72

12 200

61

35

3

Великобритания

20 000

Акции

Простая

8 400

42

94

И

Великобритания

20 000

Акции

Простая

5 000

25

9/

К

Швейцария

20 000

Акции

І Іростая

8 000

40

101

Л

Италия

20 000

Акции

Простая

8 000

40

Рисунок 7.6

Книга заявок при размещении компании МТС

0Г |V«rtln*l. НонкІніІІіІаі / 4Wk

У* Ice vw* <м«ti ИіфОІ iVinn гмемк И«|і

І У і і В I Ex (2l £1 Wfi - k - J ^

П l’«i во«Іі Mtibik IrlcVytiwm

Подпись: 3l£*

ФОРМИРОВАНИЕ КНИГИ ЗАЯВОК И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОКОНЧАТЕЛЬНОЙ ЦЕНЫ ПРЕДЛОЖЕНИЯ

(Ж Nnwcaifri I I Edl mb | lESplwociAjnn | [Q^ fujj til

і ,аГАргЛ(в [ 12 I :.[.m

Примечание. Для составления книги заявок было использовано стандартное ПО Bookbuilder компании Deal og ic.

Источник: презентация ING, 1РО-Конгресс, 2005.

симо от цены акций. Поскольку спрос выражен в денежном вы­ражении, при более высокой цене спрос на акции будет меньше.

По окончании срока подачи заявок лид-менеджер суммирует все заявки и определяет цену предложения, а инвестиционные банкиры строят кривую спроса на акции компании. Цена уста­навливается таким образом, чтобы спрос превышал предложе­ние (количество требуемых акций при данной цене должно быть больше, чем количество продаваемых акций). Не существует жестких правил для установления цены предложения — этот вопрос целиком отдается на усмотрение организаторов разме­щения. Цена на акции устанавливается на основе понимания инвестиционными банкирами существующего интереса инве­сторов к акциям компании. Считается, что для успешного IPO спрос должен в три раза превышать предложение. Согласно ис­следованиям Cornelli and Goldreich избыточный спрос при вы­бранной цене предложения акций превышает предложение в среднем в 9 раз.

Комментарии закрыты.