Долгосрочное инвестирование — не столько выбор инвестиционного горизонта. Любой, кто инвестирует в акции, должен быть готов вложить капитал лет на пять или дольше. Долгосрочное инвестирование — это отношение, подход к анализу. Под этим я имею в виду, что инвестор дол­жен сконцентрироваться на том, чтобы вложить капитал r ту или иную компанию (бизнес) по правильной цене, а не пытаться спекулировать акциями. Такую философию инвестирования — то, с каких позиций вы анализируете компанию, — не нужно менять при боковом тренде. Однако алгоритмы покупки и продажи ценных бумаг, т. е. воплощение инвести­ционной философии на практике, необходимо слегка подкорректировать.

Пассивная стратегия «Покупать и держать» — всего лишь кодовое на­звание стратегии «покупать и забывать продать». Покупка акций чаще всего подчиняется довольно строгому алгоритму, в то время как слово «держать» — это только маска, под которой скрывается отсутствие чет­кого алгоритма продажи активов, если только вы не придерживаетесь принципа «Я буду держать их, пока смерть не разлучит нас». Стратегия «покупать и забывать продать» прекрасно работает на продолжительных бычьих рынках. Коэффициенты Р/Е увеличиваются со значений суще­ственно ниже средних до значений существенно выше средних, как это происходило большую часть XX в. Посредственные акции растут. Хорошие акции взмывают вверх, не достигая, однако, предельно высокого уровня, но близко к нему. Пассивное инвестирование — покупка акций без даль­нейшей продажи — оправдывает себя.

Однако, как мы видели в первой части книги, на боковом рынке акции ведут себя абсолютно не так, как на бычьем рынке.

Эта книга не зря называется «Активное стоимостное инвестирование», а не просто «Стоимостное инвестирование» (и не потому, что книги со вто­рым, более коротким названием уже существуют). На боковом рынке вы должны использовать активную инвестиционную стратегию «покупать и продавать»: покупать акции, когда они недооценены, и продавать, когда рынок оценивает их почти справедливо (но не ждать, когда акции будут переоценены).